在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比200俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗9年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(n俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗éng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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