射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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