5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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