北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qi为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ú)较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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