用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发(fā)布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈(chéng)下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不(bù)及(jí)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃span>>两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务(wù)业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级服(fú)务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和(hé)运(yùn)营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不(bù)一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步(bù)不前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大(dà)的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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