财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(w社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面èi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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