近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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