当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确(qu华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约è)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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