金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)的经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资(zī)金面(miàn)可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗率上限的(de)下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降也(yě)属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗出，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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