随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo六朝是指哪六朝)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术(s六朝是指哪六朝hù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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