财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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