5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预(yù)期被(bèi)进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引导银行的(de)对(duì)公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行(xíng)下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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