在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(ré作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出n)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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