钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚粗犷，粗旷和粗犷区别在哪1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，粗犷，粗旷和粗犷区别在哪传(chuán)艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科(kē)技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元。其(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却(què)十(shí)分(fēn)自(zì)信(xìn)，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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