大家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗亚总统下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高(gāo)，美(měi)联(lián)储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关(guān)的(de)通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议(yì)上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的(de)经济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可(kě)能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为(wèi)原(yuán)油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要产油(yóu)国的(de)财(cái)政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产商(shāng)边(biān)际(jì)产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中(zhōng)原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而(ér)言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上(shàng)海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱(qū)动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素(sù)的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需(xū)求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需(xū)求受(shòu)到(dào)影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自(zì)身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需(xū)求(qiú)并没有因(yīn)疫情解(jiě)封(fēng)后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产(chǎn)业(yè)链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于(yú)甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货价格(gé)回(huí)到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤(yóu)其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗消息(xī)，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历(lì)过前几(jǐ)年(nián)的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都(dōu)维(wéi)持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼上游(yóu)降负(fù)或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是一(yī)个产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的(de)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的(de)前景提(tí)振油(yóu)价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大(dà)力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面来(lái)看，下(xià)半年全(quán)球原油(yóu)供(gōng)需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自(zì)于中国(guó)需求复(fù)苏的持(chí)续(xù)；同时(shí)美国(guó)宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不同程度(dù)的(de)下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能(néng)源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升。预(yù)计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应(yīng)端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再(zài)次(cì)对原(yuán)油市场(chǎng)做空者发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债务(wù)上限谈判带来(lái)的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依(yī)然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗格下行的趋势依(yī)然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获(huò)得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库(kù)存(cún)有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

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