北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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