金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在(zài)3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计(jì)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分中国飞机事故率是多少银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此中国飞机事故率是多少，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等(děng)多地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年期(qī)存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(ché中国飞机事故率是多少ng)本、规范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。

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