射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(ni每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下án)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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