财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解(jiě)到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布(bù)的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级zī)金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是(shì)大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进(jìn)一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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