当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(x索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的iàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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