财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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