财联(lián)社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财(cái)收益(yì)率为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果trong>

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化(huà)收(shōu)益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收(shōu)益(yì)率和(hé)净(jìng)利差(chà)从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。