北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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