射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场对爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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