当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mí没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间n)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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