本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tà巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么i)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(niá巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么n)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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