在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(s耐克品牌和乔耐克品牌和乔丹品牌是什么关系丹品牌是什么关系hì)。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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