对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么　　申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下(xià)，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入(rù)居前(qián)5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收增速(sù)放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业(yè)不(bù)断上(shàng)市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速(sù)增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么yè)从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于(yú)先(xiān)进的芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的设(shè)计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑(huá)的(de)企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而(ér)股(gǔ)价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体(tǐ)量较大的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带(dài)来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合(hé)研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支持(chí)双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司实现了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

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