5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zà戊戌年是哪一年i)边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”戊戌年是哪一年田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，戊戌年是哪一年第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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