在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dì结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ng)开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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