财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīn大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃g)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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