金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎ说唱歌手bp，说唱b7是什么意思n)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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