尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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