尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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