国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗>

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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