事件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统(tǒng)计局公布4月物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结(jié)构分化、与终端(duān)需求相(xiāng)关的服(fú)务业延续涨(zhǎng)价

　　物(wù)价作为经济(jì)表(biǎo)现的(de)滞后指标，在经济复苏早期多表现相对(duì)低迷、实属常态。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动(dòng)，主要由(yóu)需求端驱动，物(wù)价作(zuò)为(wèi)经济的(de)滞后(hòu)指标，表现出明显的周(zhōu)期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物(wù)价指(zhǐ)标，与经济走势大(dà)体类似(shì)，一般滞后(hòu)经济表现2个季度左右(yòu)；经济复(fù)苏早期，CPI同比表(biǎo)现一(yī)度相对(duì)低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)在(zài)1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主(zhǔ)要缘于供给(gěi)端(duān)影响和(hé)外需拖累部分商品价格回落等。年初(chū)以来(lái)，CPI同比持续回落至4月的(de)0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食品中的商品、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)供(gōng)给充(chōng)足，价(jià)格回(huí)落成为拖累(lèi)食品(pǐn)同比自年初的6.2％回(huí)落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原油等(děng)国际定(dìng)价(jià)的大(dà)宗商品价格(gé)回(huí)落，带动交通(tōng)工具用燃料等(děng)分项环比延(yán)续(xù)低于季节性(xìng)，部分耐(nài)用(yòng)品价格回(huí)落也有拖累、与相关原材料成(chéng)本压力缓解(jiě)等有(yǒu)关。

　　需求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服(fú)务，在价格上(shàng)已有(yǒu)连续(xù)体现。终端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其他(tā)商品(pǐn)服务同(tóng)比(bǐ)自年初以(yǐ)来明显(xiǎn)回升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动部分中上(shàng)游行业涨价，在PPI中亦有体现，例如(rú)，文教(jiào)娱(yú)制造业(yè)价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　　重(zhòng)申(shēn)观点(diǎn)：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐步回升。线下消费(fèi)活动持(chí)续(xù)改善等或带动内生动能(néng)逐步增强(qiáng)，对价格的支撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献(xiàn)、及(jí)部分(fēn)商(shāng)品价格回落拖(tuō)累逐步放(fàng)缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回落、主因基数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落(luò)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、低于(yú)预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点至-1％，非食(shí)品(pǐn)环比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收(shōu)窄，文(wén)教娱等(děng)服务项涨(zhǎng)价延续。食品环(huán)比中(zhōng)，鲜菜和鲜果大量上市，价(jià)格分(fēn)别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消(xiāo)费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交(jiāo)通(tōng)通信项(xiàng)环比延(yán)续低(dī)位、-0.4％，文教娱、其(qí)他(tā)商品(pǐn)服务环比明显上涨(zhǎng)，分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生产(chǎn)资(zī)料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由平(píng)转(zhuǎn)降至-0.5％。大类环比中，生产资料由(yóu)平(píng)转降至-0.6％，采掘(jué)拖累明显、原材料和加工工(gōng)业亦有走(zǒu)弱(ruò)；生活资料环比(bǐ)走平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环比延续回(huí)落外，衣着、一般日用品环(huán)比由(yóu)负转(zhuǎn)正，耐用(yòng)消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原(yuán)油等上游原材料链条(tiáo)相关价格回落，与线下消(xiāo)费相(xiāng)关的中下游行业价格(gé)回升。4月，多数(shù)行业环(huán)比(bǐ)价格回落、上游(yóu)原材料链(liàn)条尤(yóu)其明(míng)显。煤炭开采、石(shí)油加工、燃气供应环比(bǐ)延续回(huí)落、降(jiàng)幅均在1.9个百分点以上，汽(qì)车(chē)制造(zào)、通信制(zhì)造等部(bù)分中下(xià)游制造业价格有所回(huí)落(luò)，但文教(jiào)娱制品等靠近终端制造业价格有所回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080355966.png">

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫(yì)情反复(fù)。

　　证券研究报告(gào)：《通缩(suō)是个伪命(mìng)题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报告发(fā)布(bù)机构：国金证券股份有限公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗