本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬为什么梅西的人缘远比c罗好行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一为什么梅西的人缘远比c罗好是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线为什么梅西的人缘远比c罗好和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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