财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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