5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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