5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和(hé)居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的(de)概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表3时(shí)代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力(lì)大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本的(de)下(xià)降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或(huò)带(dài)动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在(zài)具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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