财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗后仍在瑞士政府的(de)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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