在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(m一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？en)的(de)领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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