如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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