国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点p>

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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