钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛(sài)道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度(dù)较(jiào)低，导致其(qí)研(yán)发进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术(shù)完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不(b羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新(xīn)的(de)调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(nà)电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善(shàn)后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完(wán)成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目的(de)实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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