近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(t水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(t水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样óu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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