在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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