北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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