尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CP丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字U厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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