5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释rong>

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市(shì)三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发(fā周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发(fā)能力。